{"id":5982,"date":"2025-08-31T10:26:38","date_gmt":"2025-08-31T10:26:38","guid":{"rendered":"https:\/\/cisanewsletter.com\/index.php\/stabilite-de-la-dette-securite-nationale-le-surclassement-du-ghana-par-fitch-en-tant-quoutil-de-gestion-des-ressources-et-des-risques\/"},"modified":"2025-09-14T21:45:44","modified_gmt":"2025-09-14T21:45:44","slug":"stabilite-de-la-dette-securite-nationale-le-surclassement-du-ghana-par-fitch-en-tant-quoutil-de-gestion-des-ressources-et-des-risques","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/cisanewsletter.com\/fr\/index.php\/stabilite-de-la-dette-securite-nationale-le-surclassement-du-ghana-par-fitch-en-tant-quoutil-de-gestion-des-ressources-et-des-risques\/","title":{"rendered":"Stabilit\u00e9 de la dette, s\u00e9curit\u00e9 nationale : Le surclassement du Ghana par Fitch en tant qu’outil de gestion des ressources et des risques"},"content":{"rendered":"\n

Introduction<\/strong><\/p>\n\n

Le 16 juin 2025, Fitch a relev\u00e9 la note de cr\u00e9dit souveraine du Ghana \u00e0 B-, signalant un changement significatif de la position de \u00ab\u00a0d\u00e9faut restreint\u00a0\u00bb \u00e0 une position de non-d\u00e9faut avec des perspectives stables (reuters.com). Fitch a soulign\u00e9 deux facteurs importants dans sa d\u00e9cision : premi\u00e8rement, la r\u00e9conciliation des relations avec les cr\u00e9anciers commerciaux et deuxi\u00e8mement, l’ach\u00e8vement d’une restructuration rigoureuse de la dette, notamment l’\u00e9change d’euro-obligations pour un montant de 13,1 milliards USD en octobre 2024 (nairametrics.com). Associ\u00e9e \u00e0 une pr\u00e9c\u00e9dente am\u00e9lioration de S&P en mai, l’am\u00e9lioration de la notation du Ghana est le signe d’un r\u00e9tablissement plus large de la cr\u00e9dibilit\u00e9 fiscale (thebftonline.com). <\/p>\n\n

Cette am\u00e9lioration n’est pas seulement symbolique. La croissance du PIB r\u00e9el du Ghana a rebondi \u00e0 5,7 % en 2024 (contre 2,9 % en 2023), avec une pr\u00e9vision de ~4 % en 2025, soulignant une profonde reprise \u00e9conomique (leadership.ng). Parall\u00e8lement, l’appr\u00e9ciation ph\u00e9nom\u00e9nale de 42 % du cedi par rapport au dollar depuis janvier, d\u00e9sormais soutenue par une gestion mon\u00e9taire disciplin\u00e9e (augmentation des r\u00e9serves \u00e0 ~10,6 milliards de dollars am\u00e9ricains et baisse de l’inflation \u00e0 ~13,7 % en juillet), favorise une plus grande stabilit\u00e9 macro\u00e9conomique (nairametrics.com). Les vents contraires en mati\u00e8re de financement sont d\u00e9j\u00e0 apparents. Fitch pr\u00e9voit que le ratio dette publique\/PIB du Ghana diminuera de 77 % en 2023 \u00e0 environ 68 % en 2026, gr\u00e2ce \u00e0 la consolidation fiscale et \u00e0 la croissance, ce qui r\u00e9duira le fardeau du service de la dette et lib\u00e9rera des ressources substantielles pour le d\u00e9veloppement et la s\u00e9curit\u00e9 (ourhomelandghana.com). <\/p>\n\n

D’un point de vue scientifique, la recherche indique que les notations de cr\u00e9dit exercent un impact r\u00e9el sur la capacit\u00e9 d’endettement et la structure du capital des \u00c9tats : passer d’une notation inf\u00e9rieure \u00e0 la cat\u00e9gorie d’investissement (B\/B-) \u00e0 une notation sup\u00e9rieure tend \u00e0 accro\u00eetre la capacit\u00e9 d’emprunt d’environ 7 \u00e0 9 points de pourcentage, tout en r\u00e9duisant les co\u00fbts et en renfor\u00e7ant la confiance institutionnelle, en particulier pour les pays qui progressent dans les cat\u00e9gories sp\u00e9culatives (Wasserbacher & Spindler, 2024). Cette transformation au Ghana am\u00e9liore non seulement sa capacit\u00e9 \u00e0 financer des infrastructures \u00e0 grande \u00e9chelle et la planification des ressources, mais soutient \u00e9galement la stabilit\u00e9 fiscale n\u00e9cessaire \u00e0 une s\u00e9curit\u00e9 nationale solide. <\/p>\n\n

Simplement, la note B du Ghana n’est pas seulement une r\u00e9vision technique de la notation ; elle signifie un changement vers un cycle vertueux, o\u00f9 la baisse des co\u00fbts d’emprunt et la confiance des investisseurs soutiennent le d\u00e9veloppement des infrastructures, la gouvernance \u00e9conomique et un meilleur financement de l’application de la loi, de la cyberd\u00e9fense, de la s\u00e9curit\u00e9 et des initiatives de stabilit\u00e9 sociale.<\/p>\n\n

Que signifie la note B- ?<\/strong><\/p>\n\n

Fitch, une importante agence mondiale de notation de cr\u00e9dit sur les march\u00e9s financiers qui fournit des notations de cr\u00e9dit, des recherches et des analyses de donn\u00e9es aux investisseurs et aux autres acteurs du march\u00e9, a plac\u00e9 le Ghana dans la cat\u00e9gorie \u00ab\u00a0sp\u00e9culative\u00a0\u00bb, qui n’est qu’un niveau au-dessus de la d\u00e9faillance et indique un risque de d\u00e9faillance consid\u00e9rable avec peu de marge d’erreur (fitchratings.com). Citant de solides indicateurs macro\u00e9conomiques tels que la baisse des ratios d’endettement, la croissance du PIB nominal et l’am\u00e9lioration de la capacit\u00e9 de paiement de la dette en monnaie locale, Fitch a relev\u00e9 la note du Ghana \u00e0 B-. Cela signifie que <\/p>\n\n

1. Les rehaussements de cr\u00e9dit souverain, m\u00eame dans les cat\u00e9gories sp\u00e9culatives, peuvent faire baisser les co\u00fbts d’emprunt et r\u00e9duire les primes de risque (Chang et al., 2023). Par exemple, le passage de B \u00e0 BB r\u00e9duit g\u00e9n\u00e9ralement les \u00e9carts de rendement des obligations de 100 points de base, ce qui indique une am\u00e9lioration de la confiance des investisseurs (Anastasatou et al., 2023). <\/p>\n\n

2. Le Ghana, dont la note est de B-, b\u00e9n\u00e9ficiera d’une marge de man\u0153uvre budg\u00e9taire importante en lib\u00e9rant des ressources pour les fonctions de d\u00e9veloppement et de gouvernance. Un exemple est le sc\u00e9nario de la Gr\u00e8ce apr\u00e8s le rel\u00e8vement de la note, qui se traduit par une r\u00e9duction des \u00e9carts et favorise la stabilisation \u00e9conomique (Anastasatou et al., 2023). <\/p>\n\n

3. Elle r\u00e9duira les asym\u00e9tries d’information et facilitera l’entr\u00e9e sur les march\u00e9s obligataires mondiaux. Selon Luitel & Vanp\u00e9e (2018), l’obtention d’une notation souveraine entra\u00eene g\u00e9n\u00e9ralement une augmentation de 3 % du PIB et stimule les investissements de portefeuille de 1 \u00e0 2 % du PIB, ce qui constitue des signes d’attractivit\u00e9 accrue. <\/p>\n\n

4. Ainsi, les pr\u00eats aux m\u00e9nages et aux entreprises en b\u00e9n\u00e9ficient souvent, car les banques font face \u00e0 des co\u00fbts de financement plus faibles, r\u00e9duisent leur d\u00e9pendance \u00e0 l’\u00e9gard de la dette publique et d\u00e9veloppent les pr\u00eats aux secteurs productifs priv\u00e9s (Anastasatou et al., 2023).<\/p>\n\n

Le dividende de la s\u00e9curit\u00e9<\/strong><\/p>\n\n

Une meilleure cote de cr\u00e9dit accro\u00eet directement la marge de man\u0153uvre budg\u00e9taire du Ghana. Les co\u00fbts du service de la dette diminuant, les ressources lib\u00e9r\u00e9es peuvent \u00eatre r\u00e9affect\u00e9es au maintien de l’ordre, aux syst\u00e8mes de d\u00e9fense num\u00e9rique et aux interventions d’urgence. Les \u00e9tudes le confirment : les am\u00e9liorations de la notation souveraine augmentent les d\u00e9penses publiques en mati\u00e8re de s\u00e9curit\u00e9 publique de 0,3 \u00e0 0,5 % du PIB, en particulier dans les \u00e9conomies \u00e9mergentes qui sortent du risque de d\u00e9faillance (Meyer & Mothibi, 2021). <\/p>\n\n

En outre, la baisse des co\u00fbts d’emprunt permet au Ghana d’augmenter les budgets de s\u00e9curit\u00e9 publique sans compromettre la stabilit\u00e9 macro\u00e9conomique. Les donn\u00e9es du FMI montrent qu’une meilleure gestion budg\u00e9taire <\/p>\n\n

soutient l’am\u00e9lioration du financement \u00e0 condition que la stabilit\u00e9 soit maintenue (Daniel, 2006). Avec une capacit\u00e9 budg\u00e9taire suppl\u00e9mentaire, le Ghana pourrait augmenter le personnel, les programmes de formation et la pr\u00e9paration op\u00e9rationnelle de la police, des unit\u00e9s paramilitaires et des agences de contr\u00f4le des fronti\u00e8res. <\/p>\n\n

Le Ghana a fait des progr\u00e8s significatifs en mati\u00e8re de d\u00e9fense num\u00e9rique gr\u00e2ce aux lois sur la cybercriminalit\u00e9 adopt\u00e9es entre 2008 et 2012, au Centre national de cybers\u00e9curit\u00e9 et \u00e0 la loi sur la cybers\u00e9curit\u00e9 adopt\u00e9e en 2020 (minist\u00e8re de la communication et de la num\u00e9risation ; rapport NCSAM 2021). Gr\u00e2ce \u00e0 l’am\u00e9lioration de sa cote de cr\u00e9dit, le gouvernement peut investir dans le renforcement de l’infrastructure num\u00e9rique, la lutte contre les cybermenaces et la protection des infrastructures critiques. <\/p>\n\n

La note B- du Ghana peut aider \u00e0 financer la planification int\u00e9gr\u00e9e de la s\u00e9curit\u00e9 pour les projets d’infrastructure \u00e0 grande \u00e9chelle, tels que les barrages, les sites miniers et les r\u00e9seaux \u00e9lectriques, qui sont souvent confront\u00e9s \u00e0 des risques de s\u00e9curit\u00e9 tels que l’exploitation mini\u00e8re ill\u00e9gale, les conflits fonciers et le sabotage (aninver.com).<\/p>\n\n

En th\u00e9orie et en pratique, la stabilit\u00e9 \u00e9conomique se traduit par une paix sociale, car l’agitation sociale diminue lorsque l’\u00e9conomie est stable. Les hausses de notation ont tendance \u00e0 stabiliser la monnaie et \u00e0 minimiser l’inflation, ce qui att\u00e9nue les souffrances et r\u00e9duit les vagues de criminalit\u00e9 ou de protestation. Le retour \u00e0 la croissance du Ghana devrait se traduire par un climat d’investissement plus s\u00fbr et une r\u00e9duction des plaintes \u00e9conomiques (Chang et al., 2023). <\/p>\n\n

Relier la gouvernance, la transparence et la stabilit\u00e9 \u00e9conomique<\/strong><\/p>\n\n

Le rel\u00e8vement de la note du Ghana \u00e0 B est le r\u00e9sultat d’importantes r\u00e9formes institutionnelles, notamment le renforcement des lois anti-corruption, des syst\u00e8mes avanc\u00e9s de d\u00e9claration d’actifs et des march\u00e9s publics \u00e9lectroniques depuis 2019 (Rapport du FMI, 2024). Ces r\u00e9formes s’alignent sur l’accent mis par Fitch sur la normalisation des relations avec les cr\u00e9anciers et l’am\u00e9lioration de la transparence budg\u00e9taire, comme l’indique le FMI. <\/p>\n\n

La transparence est essentielle au maintien de la cr\u00e9dibilit\u00e9 institutionnelle et \u00e0 la stabilit\u00e9 des notations. Le M\u00e9canisme africain d’\u00e9valuation par les pairs et la CEA-ONU ont soutenu un atelier \u00e0 Accra pour clarifier les m\u00e9thodes d’\u00e9valuation du cr\u00e9dit souverain (aprm.au.int). Des recherches men\u00e9es dans 117 pays montrent que des indices de gouvernance solides permettent de pr\u00e9voir des niveaux \u00e9lev\u00e9s de transparence de l’information, ce qui peut am\u00e9liorer les notations (Khosrowjerdi, 2022). <\/p>\n\n

Le Ghana a am\u00e9lior\u00e9 l’efficacit\u00e9 des services et la qualit\u00e9 de la r\u00e9glementation gr\u00e2ce \u00e0 la num\u00e9risation des services publics, en particulier dans le cadre du programme de r\u00e9forme du secteur public 2018-2019 (Rapport du FMI, 2024). Malgr\u00e9 des r\u00e9sultats sup\u00e9rieurs \u00e0 la moyenne de l’Afrique subsaharienne en mati\u00e8re d’efficacit\u00e9 du gouvernement et d’\u00c9tat de droit, des d\u00e9fis subsistent en mati\u00e8re de sous-financement et d’application incoh\u00e9rente de la loi (Rapport du FMI, 2024). <\/p>\n\n

Une gouvernance et une transparence solides sont essentielles pour que le Ghana obtienne la note B, pour r\u00e9duire l’incertitude politique et minimiser les risques institutionnels, et pour attirer davantage d’investissements directs \u00e9trangers, comme le souligne l’\u00e9tude soutenue par le PNUD (aninver.com, reuters.com). Dans le cas du Ghana, une politique coh\u00e9rente, une discipline budg\u00e9taire soutenue et une confiance institutionnelle croissante cr\u00e9ent un environnement plus stable qui non seulement soutient la croissance \u00e9conomique, mais renforce \u00e9galement la s\u00e9curit\u00e9 dans les domaines physique, \u00e9conomique et num\u00e9rique. <\/p>\n\n

Conclusion<\/strong><\/p>\n\n

La r\u00e9cente notation B du Ghana par Fitch t\u00e9moigne des progr\u00e8s significatifs r\u00e9alis\u00e9s en mati\u00e8re de stabilit\u00e9 \u00e9conomique, de r\u00e9forme institutionnelle et de gestion des finances publiques. Cette note renforce la confiance des investisseurs, ce qui permet des financements plus abordables et des investissements essentiels dans les infrastructures, la s\u00e9curit\u00e9 et les services sociaux. Elle sert \u00e9galement de r\u00e9f\u00e9rence pour la gestion de la dette, la discipline politique et la transparence du Ghana. <\/p>\n\n

Toutefois, le maintien et l’am\u00e9lioration de cette note n\u00e9cessiteront une attention soutenue. Le Ghana doit s’appuyer sur les progr\u00e8s r\u00e9cents en appliquant les r\u00e8gles budg\u00e9taires, en finan\u00e7ant les institutions cl\u00e9s et en am\u00e9liorant la transparence et la responsabilit\u00e9. Si elle est g\u00e9r\u00e9e avec succ\u00e8s, la note B- pourrait servir de tremplin vers une plus grande r\u00e9silience \u00e9conomique, une plus grande stabilit\u00e9 sociale et un d\u00e9veloppement inclusif. <\/p>\n\n

Source : Analyste CISA<\/p>\n\n

R\u00e9f\u00e9rences<\/strong><\/p>\n\n

2024 Swarthmore College Annual Fire Safety and Security Report (Rapport annuel sur la s\u00e9curit\u00e9 incendie et la s\u00e9curit\u00e9 du Swarthmore College<\/em>). https:\/\/www.swarthmore.edu\/sites\/default\/files\/assets\/documents\/public-safety\/2024%20Swarthmore%20College%20Annual%20Fire%20Safety%20and%20Security%20Report.pdf<\/p>\n\n

Anastasatou, M., Balfoussia, H., Bragoudakis, Z., Malliaropulos, D., Migiakis, P. M., Papageorgiou, D. et Petroulas, P. (2023). Effects of a sovereign credit rating upgrade to investment grade on the Greek economy (Effets sur l’\u00e9conomie grecque d’un rel\u00e8vement de la notation du cr\u00e9dit souverain au niveau de l’investissement). Bulletin \u00e9conomique de la Banque de Gr\u00e8ce<\/em>, (58). <\/p>\n\n

Aro-Lambo, B. Fitch Upgrades UBA<\/em>. leadership.ng. 25 juin 2025. https:\/\/leadership.ng\/fitch-upgrades-ubas-ghana-arm-to-b-stable-outlook\/<\/p>\n\n

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Ghana : Poverty Reduction and Growth Strategy ; IMF Country Report . <\/em>https:\/\/doi.org\/https:\/\/doi.org\/10.5089\/9798400282850.002<\/p>\n\n

Ghana : Third Review Under the Arrangement Under the Extended Credit Facility, Request for Modification of Performance Criteria, and Financing Assurances Review-Press Release ; Staff Report ; and Statement by the Executive Director for Ghana<\/em>. Fonds mon\u00e9taire international. D\u00e9partement africain. https:\/\/doi.org\/https:\/\/doi.org\/10.5089\/9798400294907.002<\/p>\n\n

Khosrowjerdi, M. (2022, f\u00e9vrier). Bonne gouvernance et transparence de l’information nationale : A comparative study of 117 countries. Dans International Conference on Information <\/em>(pp. 143-160). Cham : Springer International Publishing. <\/p>\n\n

Luitel, P., & Vanp\u00e9e, R. (2018). Comment les notations de cr\u00e9dit souverain contribuent-elles \u00e0 d\u00e9velopper financi\u00e8rement les pays peu d\u00e9velopp\u00e9s ?\u00a0\u00bb. Disponible \u00e0 l’adresse SSRN 3287881<\/em>.<\/p>\n\n

Meyer, D. F. et Mothibi, L. (2021). The effect of risk rating agencies decisions on economic growth and investment in a developing country : The case of South Africa. Journal of Risk and Financial Management<\/em>, 14<\/em>(7), 288. <\/p>\n\n

Okere, A. K. Ghana’s economy shows signs of revival, fueled by a surging Cedi<\/em>. mairametrics.com. 25 juin 2025. https:\/\/nairametrics.com\/2025\/06\/23\/ghanas-economy-shows-signs-of-revival-fueled-by-a-surging-cedi\/<\/p>\n\n

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Atelier sur la transparence de la m\u00e9thodologie des notations souveraines et ..<\/em>. aprm.au.int. 25 juin 2025. https:\/\/aprm.au.int\/en\/news\/press-releases\/2024-07-19\/sovereign-credit-rating-methodology-transparency-workshop<\/p>\n\n

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